Amerikaanse aandelen blijven hun weg omhoog vinden. De Nasdaq Composite Index bijvoorbeeld noteert deze week boven de 6.000-mijlpaal. De Dow Jones Industrial Average en de S&P500 handelen net onder hoogste punt aller tijden van respectievelijk 21.169 en 2.395.
Het optimisme van aandelenbeleggers in de Verenigde Staten en ook Europa lijkt heel robuust. Na de verrassende brexit-stemming bijvoorbeeld daalden aandelen voor slechts twee dagen. Na de verrassende verkiezing van president Trump, daalden futures op aandelen ook kort en herstelde zich daarna om blijvend hogere niveaus te bereiken.Beleggers lijken niet meer onder de indruk van potentiële bedreigingen zoals lagere groei- en kredietproblemen in China, rentestijging in Amerika die de kredietkosten zullen doen stijgen, de Amerikaanse ‘fiscal cliff’ of de Franse verkiezingen die het voortbestaan van de EU en de euro kunnen bedreigen.
Chinese aandelen zijn aan het stabiliseren deze week, het congres heeft een akkoord bereikt dat de overheid van de VS tot en met september volgend jaar financiert en men verwacht dat Macron verkiezingen gaat winnen waardoor de euro en EU zullen voortbestaan. Zelfs Griekenland heeft een overeenkomst bereikt met haar schuldeisers voor een nieuwe ronde van reddingsoperaties na beloften van de regering om de belastingen te verhogen en pensioenen en sociale uitgaven te verlagen. Het is bijna alsof ‘er niets mis kan gaan’.
Te midden van economische en politieke onzekerheden zijn beleggers zeer geconcentreerd op onderliggende groei en winstgevendheid van bedrijven.
De ene grafiek geeft de koers van de S&P500-index weer (lijndiagram) samen met de gewogen gemiddelde koers/winstverhouding (staafdiagram) van deze index. De koers/winstverhouding geeft een indicatie hoe goedkoop of duur de index is ten opzichte van de potentiële winsten. Terwijl de prijs bijna op ‘all time high’ staat, is de koers/winstverhouding wat lager. Dit impliceert dat de winsten zijn gegroeid en beleggers geloven dat ze nog verder zullen stijgen. Beleggers hebben de neiging aandelen te belonen wanneer winsten stijgen/ verwacht verder te stijgen. Dit vertaalt zich in toenemende vraag naar aandelen en dus stijgende koersen.Winsten zijn inderdaad stijgende: de algemene verwachting is dat S&P500-bedrijven in Q1'17 de sterkste winstgroei sinds 2011 zullen laten zien.
De markt gewogen winstmarge van de index (staafdiagram) is relatief hoog en geprojecteerd wordt dat deze verder zal verbeteren. De ‘rentabiliteit van het eigen vermogen’ (lijn-grafiek), een andere maatstaf van winstgevendheid is 13,6 procent en zal naar verwachting stijgen tot 14,2 procent tegen eind 2017
Voor nu ziet de markt alles rooskleurig in en is er alleen goed nieuws. De vraag blijft echter hoeveel ruimte bedrijven nog hebben om de winsten verder te doen groeien.
Courtesy van RBC Royal Bank NV - Foreign Exchange Trading Dutch Caribbean
